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网址:http://www.sdlcmd.com 编辑：山东聊城明达金属制品有限公司 日期：4-9 浏览数：108 |
防撞桥梁栏杆需求隐忧仍存 如何布局当下？
银四中下旬至今的反弹，属于宏观利空阶段性出清后，在低库存背景下，微观供需缺口所引导的整体估值抬升。目前来看，炉料的上涨已经完成第一阶段的基差修复，并开始交易第二阶段：铁水增量预期下的期现共振上涨。在此阶段内，防撞桥梁栏杆市场终端需求的承接力度将是决定价格上涨空间的重要因素。
供给：由于废钢本身供给的紧缺，钢厂复产路径或将是：钢厂废钢到货增加-废钢价格提涨-挤压电炉利润-电炉复产放缓。按照极限情况，短流程螺纹产量恢复到今年峰值41万吨计算，将环比带来17万吨左右的边际增量，防撞桥梁栏杆淡季去库的走势。另外，考虑到废钢供给在淡季的瓶颈，以及价格上涨后对电炉利润的侵蚀，电炉能贡献的增量高度仍有待观察。在复产后半程，铁水复产速度或将逐步抬升。
估值：我们认为螺纹10合约目前盘面估值中性。在供给逐渐向上纠偏去匹配需求的过程中，高炉成本对成材价格存在底部支撑。从螺纹10-01合约间价差看，地产需求回升缺乏基本面支撑，中长期的需求中枢水平依然受到限制，但短期存在旺季前需求回补抬升的空间，黑色温和正反馈下，防撞桥梁栏杆近强远弱格局或将得到延续。
策略建议：以目前的需求水平看，螺纹微观上的缺口能给出铁水继续复产的空间，理论上黑色温和正反馈的驱动依然存在。短期而言，在废钢供应有较大不确定的情况下，铁水或将逐渐向上匹配需求，成本的抬升将一定程度向上拉动螺纹的估值通道。但在海外进入实质性衰退，且地产中观层面改善不乐观的大环境下，防撞桥梁栏杆需求缺乏推动整体中枢抬升的引擎。需求绝对高度受限是阻碍远月合约趋势性上涨的原罪。预计短期盘面或仍有向上的驱动。但驱动也将随着铁水放量，去库斜率的放缓而逐渐减弱。若届时旺季表需没有明显的突破，防撞桥梁栏杆市场宏微观或将再度构成共振向下的趋势。
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